拨开迷雾 御风而行——外滩8号思享沙龙

5月19日，我们特邀弘则首席——马老师，围绕“中证1000与AI新能源”话题进行深度分享。马老师多维度全方位的给我们带来了一场知识盛宴，分享主要从以下三个部分展开：

1、市场整体波动特征（A股处于什么状态、风格对于行业选择会产生什么影响）

2、A股大小盘风格切换，是一个高频变化的特征，其背后支撑的逻辑。

3、当下中证1000指数的成分特征、未来经济对其影响

分享嘉宾认为，目前市场上行，结构要比节奏重要，产业周期、技术周期、市场风格等会对收益产生较大的影响。

对于A股市场整体波动特征，嘉宾分享到A股在风格上，市场短期波动主要是由以换手率为代表的市场情绪影响的，中长周期则与估值波动成正相关，而PPI波动、估值和市场情绪是刻画经济周期主要参考变量。

                                                          图1：A股风格分享

行业选择上，嘉宾认为可以先利用ROE和PB确定不同行业的估值与景气度，将行业划分成四个区间。所谓中特估，本质上是在市场对于宏观经济预期最悲观的时候，到对宏观经济预期不那么悲观过程中的低估值修复。当行业大部分已经回到对角线分布的时候，大家就要比基本面了。其次，可以从不同行业一年的收益率的标准差两个角度去观察行业的选择。当前大周期的主线上，AI从应用端来说它出现了底层逻辑的变化。总体来说，行业选择的背后，结构要比节奏更重要。

                                                         图2：分享行业选择

其他板块方面，嘉宾认为新能源板块基本面减速，不是好的进入时机；医药板块已经出现了一些新技术，即使不是爆发，也可能会给整个行业带来类似大分子药式的变革；消费品板块25岁人群代替了35岁人群成为主要消费人群，必须消费品品牌化的价值大于奢侈品。

                                                           图3：问答环节

分享会末尾，嘉宾详细解答了现场提问，认为目前处于低速复苏阶段，当前经济较差的预期可能是一个比较好的机会。TMT行业在相对垂直领域有产品、有客户的公司会更有优势，AI的调整幅度已经到位，下一波偏向消费。现在正处在2021年开始的小盘跑赢大盘的一个大趋势，且大概率延续到25年，底层的逻辑是新的产业周期，而不是行业内短周期的影响。

在黄浦江畔，在历史建筑中，“外滩8号思享沙龙”将继续推出高品质、多元化、小范围的知识分享活动，与各位嘉宾来宾头脑风暴，拨开迷雾御风而行。